重生之投资之王

    兴奋之余，杰米戴蒙心中却总是有着一丝丝的阴霾，他也搞不清楚究竟这丝阴霾究竟来自何方。

    可能是自己太过小心了吧，杰米戴蒙在心中暗自安慰自己。

    杰米戴蒙看了看表，拿起直升机上的电话：波恩，通知分析部和技术部的负责人，二十分钟后来我办公室，对，二十分钟。当然，不管他们在哪里，我二十分钟后一定要看到他们！




第572章 潘多拉魔盒（第一更）
    08年的次贷危机，让所有对金融和经济有兴趣的人一夜之间就知道了两个英文缩写：cdo和cds。

    无数文艺作品都把这两个长得很像的金融工具当成新世纪以来最大经济危机的罪魁祸首，但实际上，这两个工具本身并没有什么问题，有问题的是资本主义集团的贪婪让所有的监管和审查形同虚设。

    cdo通俗来讲，就是把不同评级的各种债分拆打包，整合成一个新的债券，这种分散投资策略从原则上说，确实有降低债券风险的可能。

    但当cdo不断衍生，情况就发生了变化，每个金融机构都会发行不同的cdo，cdo本身的购买者又会把购买的不同cdo债券打包成为新的cdo。最终，一美元的债务，有可能会有二十美元的cdo赌它会按约还贷。

    至于cds，本质是一种保险，当债务出现违约时，由一个不相干的第三方负责赔付违约风险。在保险领域，投保人必须是相关人，一个标的物只能投保一份保险，赔付总额也不会超过标的物的实际价值。但cds不同，任何人都可以就一个标的物进行投保，投保多少份都可以。

    打个比方，你有一栋房子，你可以为自己的房子投保财产保险。我和你的房子毫无关系，但我却也向你的房子投保了十份保险，当你的房子着火了或者被砸了，我就可以获得十份保险的赔付。

    这两个工具并不是甫一问世便为华尔街赚取了高额利润的，任何金融工具的流行都要符合当时的历史进程和经济条件。

    正如在整个八十年代华尔街最赚钱的产品是垃圾债券，而在新世界第一个十年，cdo就是整个华尔街能够维持暴利运营的基石。

    cdo问世已经超过十年，但始终维持一种不温不火的状态，一方面是因为外部环境没有成熟，格拉斯斯蒂格尔法案限制了投资银行的规模，房贷政策没有放开；另一方面，也是因为没有合适的数学模型可以给cdo提供理论支持，导致cdo的风险不确定性太高，难以从评级机构获得较高的信用评级。

    华尔街并不厌恶风险，高风险同样代表着高收益，华尔街真正厌恶的是不确定性的风险。

    标准普尔（standard and poor’s）穆迪公司（oodys）惠誉国际（fitch）是国际三大评级机构，也是国际上最权威的债券评级机构。任何一种债券的发行，只有经过这三大评级机构的评级，才能在市场上进行销售。

    风险信用评级在金融衍生品领域代表着一切，金融衍生品的购买主力并不是那些散户，而是诸如明尼苏达养老基金之类的基金团体。这些有着半官方背景的基金团体都有明确的规定，只允许购买信用最高，也就是aaa信用级别的债券。不能获得最高评级，cdo就不可能获得这个最大的市场。

    传统cdo风险的不确定性，导致cdo这个产品很难成为华尔街的宠儿，每个金融机构都会慎重对待cdo的发行。

    但高斯连接相依函数的出现彻底改变了这一切，2000年华人数学家李祥林在著名的金融类ssci期刊《固定收益杂志发表了这篇名为《违约相关性研究：高斯连接相依函数的论文，华尔街敏锐的发现了这个模型对金融衍生品，尤其是cdo的巨大意义。

    这篇论文的出现，彻底解决了cdo的定价和违约风险测算问题，cdo之所以难以定价和测算风险，就是因为数据太过庞杂，测算不同金融产品间的相互联系成了一种近乎不可能解决的难题。但高斯连接相依函数采用了一种非常聪明的办法——直接调用cds的市场数据取代参考历史违约数据来构造违约相关性模型。

    通俗的类比一下，高斯连接相依函数同传统的参考历史违约数据测算风险相比，就像是从手工作坊进化到全工业自动化的差别。

    也正是因为有了高斯连接相依函数这个工具，cdo的年销售额才九十年代末的每年一百多亿美元迅速扩张到零七年的五千多亿美元。

    而全球金融衍生品交易中，累计有八万亿美元用到了这个函数模型，光在美国，cdo总量在零六年就超过了四万七千亿美元。

    张晨并不担心杰米戴蒙发现这个函数有什么不妥，因为这个函数是完全正确的公式定理，只要能够满足函数的使用条件，原始数据是真实的，那高斯连接相依函数就不可能失效。

    但这可能吗？

    杰米，经过测算，这个函数模型是有效的。所罗门美邦证券营业部首席分析师普林斯推了推眼镜，如果使用这套模型对所罗门美邦目前推出的cdo重新定价，会有百分之三左右的上浮。并且，按照标普的aaa级债券的评级规定，可以容忍打包更多的bbb或b级证券，预期收益还可以继续上调一个点左右。

    杰米戴蒙皱了皱眉：你确定？

    普林斯咧嘴笑道：杰米，你在质疑我的专业性？这么说吧，我们现在推出的cdo，因为没有合理的风险计算模型，为了能够获得标普更高的评级，其中包含的aaa级债券比例高达百分之八十以上。但按照这个模型的计算，我们最低只需要有百分之六十五的aaa级债券加百分之二十的bbb级债券再加上百分之食物的bb或b级债券就能满足标普对于aaa级债券的评级要求。

    你知道，评级越低的债券收益率越高，打包后，我们的高收益债券比例比之前多了百分之二十五，却仍旧可以获得标普或穆迪的aaa级评价。我认为如果这个模型能够得到华尔街的认可，将会是继八二年里根开放金融市场以来最大的革命。

    普林斯赞不绝口：提出这个模型的人是个天才，高斯连接相依函数的算法并不复杂，一个学过高等数学的大学毕业生就能完成，但模型准确度极高。在剔除掉错误数据后，准确度能够达到百分之百。

    革命？天才？杰米戴蒙摸了摸下巴，转头对所罗门美邦风险信用控制部的布尔沃纳尔森问道，风险呢？这个公式的风险性如何？

    布尔沃纳尔森摊了摊手：从逻辑推导上来说，我没看出这个公式有什么问题。我需要更多的时间来进行风险评估，但从目前的结果看，风险近乎为零。

    杰米戴蒙若有所思的点了点头，拿起电话，桑迪，有件事情我要向你汇报一下。。。



第573章 变废为宝
    高斯联结相依函数这个公式并非张晨独自搞出来的东西。

    身为重生者，张晨知道cdo会是未来次贷危机的最大的那颗炸弹。但重生后，张晨却发现，在当前的金融衍生品交易中，bs（抵押支持债券）和abs（资产担保证券）仍旧是最主要的产品，cdo的规模只相当于这两大产品的几十分之一。

    这引起了张晨很大的兴趣，经过深入了解，张晨意识到，cdo之所以没有大行其道，无非是没有找到合适的风险测算工具。

    火种源和考伊斯正处于快速发展期，数十名哈佛it斯坦福的经济及数学天才在高额薪资的诱惑下加盟了这两家公司。

    尽管九十年代哈佛在经济学领域独占鳌头，但斯坦福近年来在经济学领域进步非常大，尤其在计量经济学这个细分领域，丝毫不弱于哈佛及it，每一个进入火种源的斯坦福计量经济学博士都有这个星球上最聪明的大脑。

    高斯连接相依函数难度并不大，重要的是思路，尽管张晨只是依稀记得cdo似乎使用了cds的违约数据，但把这个思路一说，在诸多专业人士的辅助下，很顺利就搞出了这个模型。

    自从搞出了这个模型，张晨一直在考虑该如何应用。由自己作为cdo的发起人肯定是不行的，这个玩意儿迟早会爆，到时候自己作为模型的创造者，加上又是亚裔，负面影响实在太大。

    张晨又不甘心这个模型在手中变成个废物，就算真是废物，也要变废为宝，给自己谋取最大利益。

    华尔街，所罗门美邦公司，18楼，晚九点。

    我可以同意你在所罗门美邦cdo业务上百分之四十的权益，但合并后的董事席位是不可能的。桑迪韦尔目光凝聚在张晨的脸上，神色平静。

    张晨举起双手：韦尔先生，作为同一董事会的同僚，你的态度真的让我非常伤心。你很清楚，如果三个月后和花旗的谈判有了进展，双方资产清算时，cdo将会作为所罗门美邦的重要资产为所罗门美邦赢得更多的主动权。

    桑迪韦尔不为所动，你是非美国公民，虽然可以参与投资银行业务，但同花旗的合并涉及商业银行。而且合并后，新组成的所罗门美邦花旗集团将成为世界上最大的综合性金融集团。身为联邦储备委员会的一员，国会银行委员会和货币管理署不会批准，联邦储备委员会也不会同意。

    张晨面露微笑道：桑迪，桑迪，注意，我说的是，为火种源保留一个董事席位，而不是为我。张晨停顿了一下，当然，我已经交了入籍申请，如果不出意外，半年后我也同样会成为美国公民。

    桑迪韦尔有意无意道：那么，你准备提名谁呢？

    张晨露出一副无所谓的表情：韦尔先生，你的防范心理太强了，贝兰克芬？也许是其他人，谁说的准呢？总之，我会提名一个配的上这个位置的人。你明白，对我有用的，只是这个位置而已，谁来坐这个位置并不重要，一个董事席位不会给你的运营造成影响。

    张晨停顿了一下，继续道：而且，我提名的董事会成员，同样需要获得其他成员的认可，你可能控制超过百分之四十的董事会席位，你又有什么可以担心的呢？

    桑迪韦尔把玩着自己手中的钢笔，突然转移话题道：你自己的考伊斯完全可以推出相同的产品，为什么不自己做？

    张晨噗嗤一笑：桑迪，债券业务，尤其是房地产证券，本身就是所罗门兄弟公司的优势领域，现在所罗门兄弟已经和旅行者集团合组成为了所罗门美邦公司，所罗门美邦手中的房地产债券可以直接打包成为cdo，这是最节省成本的方法，考伊斯目前主要精力是在二级市场，我不认为考伊斯会比所罗门美邦干的更出色。

    桑迪韦尔紧盯着张晨的双眼，他完全搞不懂这个只有他三分之一年龄的华夏小子是如何一次又一次攥住他的命门的。

    自己的儿子马克在向自己汇报cdo业务的时候，桑迪韦尔马上意识到这其中蕴含的巨大商机，而整合了所罗门兄弟的所罗门美邦，会是这场变革中最大的受益者。

    张晨是怎么发现cdo所蕴藏的机会的？

    张晨站起身，我曾经听说，你私下里叫我‘咬住公牛的鬣狗’，说我是彻头彻尾的投机客。好吧，我承认，我是在投机。我也承认，此前在所罗门兄弟的收购案中，确实占了旅行者集团一点便宜。但是，我们不是敌人，相反，自从我们合作以来，我从来没有伤害过你的利益，对不对？

    桑迪韦尔不动声色道：那是因为你没有机会。

    张晨脸上露出一丝微笑：桑迪，‘保持强大才是不被别人击倒的唯一诀窍’，这是你的名言。如果有一天你露出破绽，相信能咬住你的，绝对不止我一个。到那时，你觉得你现在的顾虑还有意义吗？

    桑迪韦尔身体微微前倾：我也同样说过，‘不要帮助你的潜在对手’。

    张晨愕然：对手？哈哈，这算是我听到过对我自己最高的评价了。

    桑迪韦尔点头：尽管我不想承认，但你的确是我干这行三十年来见过的最有野心的幸运儿。桑迪韦尔露出一丝若有若无的笑意，我从来不担心那些所谓的天才，我也不担心那些技术高超的交易者，这么多年的经验早就让我明白，最可怕的不是这些，而是幸运。

    是的，是幸运。我从来不担心竞争对手相对于我的优势，比我聪明的对手，我能找到比他更聪明的人帮我去打败他，比我能力强的对手，我同样可以雇佣能力更强的人帮我去对付他。但幸运，是无解的。

    当幸运遇到野心，意味着成功。

    桑迪韦尔靠在宽大的老板椅上翘起了腿：我曾经详细了解过你这两年的履历，不错，在当今的年轻人中，你各方面都能算得上佼佼者。但这些并不足以让你发展到今天的地步，你的每一步，似乎都有一只无形的手指引你走向最正确收益最高的那条路。如果这不是幸运，又是什么呢？

    桑迪韦尔看了看张晨，却见对方只是笑而不语，不由得暗叹一声，和眼前这个少年比起来，自己那一双子女实在是太让人失望。

    每一个年轻人，都会觉得自己的成功是自身能力加努力的结果，都不愿意别人把自己的成功原因归为运气。但张晨听到自己这样说他，却一点反应都没有，看起来更是隐隐赞同，这不得不让桑迪韦尔更加对他高看了几眼。

    知人容易知己难，一个能够清晰认知自身优点和不足，并能不断完善自己的人，才是最可怕的。

    张晨轻轻笑了笑：多谢你的夸奖，不过，我觉得你和马克同样非常幸运。成功推出cdo后，马克会成为整个华尔街的天皇巨星，而你，也会成为新的华尔街之王！

    桑迪韦尔轻轻叹了口气，双目如电：我只给你一次提名机会，是否能通过董事会决议，看你自己的本事。

    张晨轻轻笑道：当然。

    正在这时，张晨的电话响了，张晨对桑迪韦尔说了声抱歉，接起电话。

    老板，港股刚刚开盘，恒生指数暴跌123点。电话中传来一个笨拙的声音。

    张晨不动声色：我知道了，盯紧华仁。



第574章 收缩（二合一）
    香江恒生指数早盘遭遇震荡，受东南亚金融危机影响，早市开盘，恒生指数直降四百六十八点，引发恐慌，下午开盘后，股市成交量活跃，恒生指数逐渐回升，收盘15152点，单日震荡幅度超过五百点。

    港币遭遇重大危机，现金和远期期货市场均遭抛售，规模达三百五十亿港币，金管局一日内痛失四十亿美元。

    若非尾盘出现神秘资金救市，港股将遭恐慌性抛售，究竟这支神秘资金来自何方？请看后续报道。

    。。。。。。

    香江，文华东方。

    今日黄总真是大显神威啊，一举稳定了恒指，大手笔大气魄！罗朝晖伸出两个大拇指，谀辞如潮。

    黄战傲然一笑，嘴上却假意谦虚：现在还不好说，还要看明天汇市的影响。

    刘舆慈慢条斯理道：黄总太谦虚了，今天这五百点的震荡，让国际炒家至少亏了上百万，这还是国际炒家在亚洲第一次吃瘪，黄总今后不可限量。

    黄战忍不住露出一丝笑容，假意推辞了几句。

    曾新泉却显得有些忧心忡忡，还是不能大意啊，虽说国际炒家出师不利，但一天中，就沽空了三百五十亿港币，金管局的压力非常大。现在根本不知道国际炒家目前的筹码有多少，如果明日卷土重来，情况确实很难说。

    黄战神色略有不豫，但曾新泉可以上达天听，以他目前的地位，还不敢跟曾新泉叫板。

    刘舆慈呵呵一笑：财爷过虑了吧？香江外储丰厚，国际炒家总不可能动用上千亿美元来换空香江吧？

    任志刚晃了晃手中的红酒杯：现在我更担心的是港币的流动性，如果金管局继续吸纳港币，必将造成港币流动性不足，还是要想办法提高国际炒家的吸筹成本。

    刘舆慈目光一闪，沉默不语。

    此时门口传来一阵骚动，众人扭头一看，虽然个子不高但精神矍铄，永远保持热情笑容的李超人走了进来。