重生之投资之王

    atrix发展的速度实在太快了，从成立到现在，也不过一年的时间，却已经在个人电脑市场上占据了相当大的市场份额，并还在不停地攻城略地。

    这都是在张晨强有力的资金支持和领先整个市场的供应链管理下所实现的奇迹。

    由此，出现了一个非常少见的情况——公司其他各项条件均满足上市条件，只有运营时间不满足。

    再等上一两年其实问题也不大，但最多99年底，互联网泡沫就会破灭，如果atrix的上市进程出现一点波折，延后到那时可就悲催了。

    上市最重要的是什么？圈钱，啊不，是融资。

    既然是融资，上市的时机就非常重要了。

    在同样业绩表现的情况下，上市的时机好，正处大牛市，多融百分之二三十的资金，跟玩儿一样。

    但如果上市的时机不好，正是股灾呢，那还是干脆推迟上市吧，说不定市商都不愿意卖，怕砸在手里。

    因此，张晨一定要抢在互联网泡沫破灭前一年，实现atrix，以便圈钱，啊不，融资过冬。

    时间就是金钱，时间就是生命，借壳上市能给上市者节省时间，是这种方式最大的优势。但之所以借壳上市不能广泛流行，就一定有很多弊端。

    首先就是股权稀释严重，借壳上市由于结构本身的原因，相当于两家公司合并成为一家，除了面临重组外，拟借壳公司原控股股东的股权比例会进一步稀释。由于持股比例被稀释，也降低了后续资本运作的空间。

    其次，壳公司的质量不好。很简单，哪个壳公司运营的好，也不会往外卖啊。想要成为壳公司的，往往都是问题一大堆的劣质公司，处理这些问题，就要消耗拟借壳公司大量时间成本和资金成本。

    再次，整合难度大。这一点就不用说了。

    最后，由于上市资格的稀缺，导致壳公司本身就有一定价值，形成卖方市场，导致价格虚高，增加了上市成本。

    但这些缺点对于atrix来说完全不成问题啊。

    股权稀释？不存在的，本来张晨就想以现金+股票的方式对苹果进行并购，而且现在100的股权都在张晨手中，只不过从名义上分散到了张晨的几个离岸投资公司名下罢了。即使拿出百分之三十来做股权置换，这笔买卖也一样不算亏。

    壳公司质量不好？在外人看来确实如此，但在张晨看来，没有比苹果更好的壳了。虽然苹果现在运营的一塌糊涂，但技术和人才储备极佳，只要抓好产品和供应链这两点，这家公司会迅速的起死回生。

    整合难度大？哈哈，乔布斯已经干掉了苹果百分之**十的蠹虫，剩下的都是精英，这种整合难度再大又能大到哪里去？而且两家公司的价值观非常接近。整合难度？不，整合没有难度。

    上市成本高？更不存在了。其他的壳公司可能会有这个问题，但对于苹果这种体量的公司来说，哪里还有什么额外成本奇货可居？

    谁能把一家市值30亿美元的公司当成壳公司？现在的苹果市值中，都没这项成本。

    唯一可能稍有些麻烦的，就是苹果的股权结构有些不利于借壳了。

    只要稍稍对比一下苹果的股权结构同二十一世纪后上市公司的股权结构就能看出，创业者对初始股权分配认知的不断进化。

    在最初，苹果的股权是乔布斯和沃兹尼亚克各占百分之四十五，另外一个叫罗韦恩的兄弟占了百分之十。没过多久，韦恩认为这俩人都是大忽悠，担心自己的钱打了水漂，就退了股，乔布斯用八百美元买下了韦恩的股份。

    过了一段时间，著名的马库拉入伙，投了近十万美元，这时候公司股东仍旧是3个人，三人每人都占了百分之二十六的股份，剩下百分之二十二的股份打算吸引新的投资者。

    但融资计划不那么顺利，始终没有新的投资者加入。公司正式成立后，招聘了新员工，这时候股权就变成了乔布斯沃兹马库拉三人各百分之三十，另一个新加入的工程师占了百分之十。

    从这里，就可以看出，苹果最初的股权设计，虽然有马库拉这个商界精英在，但却采用了一种在后世被认为最差的初始股权设计——股权均分。这也是导致乔布斯日后被驱逐出苹果的根本原因。

    没过两年，苹果蒸蒸日上，开始ipo，上市后，乔布斯是第一大股东，持15的股权，马库拉是第二大股东，有114的股权，沃兹尼亚克持65的股权。

    沃兹尼亚克作为创始人之一，之所以持股这么少，除了股份因上市被稀释外，很重要的原因就是在上市前几周，他拿出了三分之一的股票分给了公司的工程师，让大家实现共同富裕。

    真是好人啊。。。。。。

    苹果的前三大股东只有不到百分之三十的股份，剩下的百分之七十都在股票市场里。后来乔布斯又卖掉了自己全部的股票，沃兹尼亚克经过三次离婚，股票所剩无几，马库拉也只保留了很少一部分苹果股票，乔布斯回归后，马库拉退出了苹果董事会，把自己手中的股票几乎清空。

    另外，由于苹果业绩下滑，很多大机构又都相继减持了苹果股票，造成苹果百分之九十的股票在流通市场上，股权过于分散，增加了收购难度。

    从公开市场上收购股票，很容易形成羊群效应，如果恶意打压苹果股价进行收购，又涉嫌操纵市场，这其中的运作难度高了不少。

    想要借壳，首先要买壳，而atrix收购苹果，就是买壳的第一步。

    现在乔布斯控制了整个苹果董事会，八个人中有六个人是他指名的，哪怕埃德同意，只要乔布斯反对，你现金加股票的收购提议就会被董事会驳回。难道你有信心搞定乔布斯？迈克尔莫瑞兹对乔布斯知之甚深，非常清楚以乔布斯的性格，宁可苹果破产倒闭，也不可能接受被atrix收购的结局。

    张晨嘴角泛起一丝浅笑：那是埃德伍拉德的问题，如果苹果董事会真的驳回埃德伍拉德的提议，就说明这个董事会已经沦为乔布斯的私人拥趸，无法做出最有利于股东利益的决策，我希望到时候埃德可以召开股东大会，对董事会进行弹劾并对收购案进行表决。

    迈克尔莫瑞兹眨了眨眼，突然笑道：如果临时股东大会不能顺利召开，或者并购表决没有通过，你怎么办？

    张晨嘿嘿笑了两声，没说话。

    迈克尔莫瑞兹探了探身，饱含深意的道：如果股东大会没通过，你想要收购苹果，就只有恶意收购这一条路走，对不对？不，你原本的计划就是要恶意收购，现在你手中已经握着多少苹果股票？一百万股还是一百五十万股？

    张晨露出一个微笑：你怎么会这么想？

    迈克尔莫瑞兹胸有成竹道：苹果的股权结构太分散了，即使通过股东大会的审议，你想要通过换股来与苹果合并，需要付出的股权也太多了，多到增发新股后，甚至有可能让你丧失新公司的控股权。坦白说，和你打了这么长时间的交道，你对股权的执念远大于现金。我不相信你会为了收购苹果，来冒这种风险。

    说到这里，迈克尔莫瑞兹停顿了一下：而且，最近两个月，苹果的换手率上涨了百分之七。此前我就感到奇怪，就算苹果的os8获得成功，换手率也不应该增长这么多，而且是持续性的增长。原本我以为是苹果在有意推高股价，为发新股做准备。现在看来，只怕是你在吸筹吧？

    张晨哈哈笑道：迈克尔，你很敏锐，你猜的没错，这两个月我确实在缓慢吸纳苹果股票。毕竟，能通过乔布斯那一关的可能性不大。不过，既不是一百万股也不是一百五十万股。

    迈克尔莫瑞兹瞳孔微缩，张晨伸出左手，五千万股，都是普通股。

    迈克尔莫瑞兹失声道：五千万股？你手中已经有了百分之十的苹果股权？

    张晨点了点头：是的，一共花了三亿三千万美元，现在这些股份分散在上千个户头之中，并且都与atrix签订了协议，时机合适时，便可进行交割。

    迈克尔莫瑞兹倒吸一口冷气，没想到不声不响之间，张晨已经堆积了如此多的筹码，看来张晨对苹果势在必得。

    但这样一来，红杉和科赫兄弟之前对atrix的投资计划就没有实施的必要了。

    百分之十的苹果股权，已经足够联名发起临时股东大会，只要参与表决的股东股权超过总股本的十分之一，表决就会有效。只要获得三分之二参与表决的股权股东同意，并购案就可获得通过，这样看来，最低情况下，张晨只需要再取得百分之七的股权，或取得百分之七股权的同意，并购案便可顺利实施。

    当然，如果参与表决的股东更多，所占股权比例更大，那么张晨需要获得的股权和股东支持也就更高。保险来说，他至少还要再获得百分之十的股权才更保险。

    而且，这样也可以降低合并后的股份摊薄。

    三到四亿美元。

    难道。。。。。。迈克尔莫瑞兹疑惑的看了张晨一眼，难道这小子想要。。。。。。

    张晨打了个响指，微笑道：迈克尔，看来你也算出来了，我至少还需要百分之十或更多的苹果股份，这个收购案才算保险。我现在有两个新的合作提议，正好适合红杉八号基金，你要不要听一听？

    迈克尔莫瑞兹深吸一口气，心中隐约猜到张晨想要说什么，点了点头，你说。

    张晨伸出右手食指：第一个方案，由红杉出面，收购苹果百分之十的股份，预计总成本三亿五千万左右，同时红杉将投票权授予给atrix或我指定的股东。这样，收购后，新公司的股价必然上涨，红杉可从中至少获取百分之二十以上的盈利。

    迈克尔莫瑞兹摸了摸下巴，这也正是他此前想的方案，听到张晨想要收购苹果的内幕消息后，莫瑞兹就已经打定主意增持苹果。但这样做风险也很大，万一张晨改变主意，或发生什么不可抗力事件导致收购失败，那红杉的乐子可就大了。从套牢七百万变成套牢三个半亿，到时候哭都没地方哭去。

    我想听听第二个方案。迈克尔莫瑞兹沉声问道。

    张晨笑了笑：第二个方案，红杉八号基金为atrix提供总额为三亿五千万美元的两年夹层融资，用以收购苹果公司股票。atrix对此笔债务承诺总计百分之二十的收益。如收购苹果失败，收益不能保证，atrix违约，则这三亿五千万美元可转换成atrix相应权益。

    迈克尔莫瑞兹眉头紧皱：夹层融资？

    张晨微笑道：这样既保证了红杉八号基金的收益安全性，又符合科赫兄弟对投资atrix的要求，你意下如何？




第619章 佩塔卢马
    夹层融资这种东西最初诞生在华尔街，原本是用来指代次级债券和垃圾债券之间的一个债券等级，后来被引申到公司财务上。

    这种融资本质上仍然属于公司债务的一种，但没有担保，并且往往伴生一定的债转股条件，利率越低，投资者权益认购权就越多。

    通俗来说，就是一种贷款，这种贷款没有担保，但是附带了债转股的条件，符合条件情况下，投资者有权把债务转变成所投资公司的权益，也就是股份。

    俗称的债转股就是夹层融资的一种，这种融资一般出现在创业轮融资之后，ipo之前。

    都说纳斯达克上市简单，那也只是相对来说。实际上，能够在纳斯达克上市的公司，本就已经是自己行业内的佼佼者，同样要有相对良好的业绩表现。在这里，上市企业是和全球数千家上市公司一起竞争投资者的关注和青睐。

    纳斯达克是公平的，也是无情的，如果业绩表现不好或未来没有发展潜力和想象空间，最终的结局只能是交易量不足，换手率低，股值上涨空间小。

    这也是为什么有那么多国内公司在纳斯达克上市后又是后悔，又是私有化退市，然后去国内a股排队重新上市的原因。

    因此，即使是纳斯达克，ipo也不是那么容易的，在ipo之前，如果不想继续做股权融资摊薄股份，却又需要新的融资解决企业的发展资金问题，那么夹层融资就是非常好的选择了。

    在这种融资条件下，即使债转股，往往转的也是上市后的认购权，类似国内股票的打新股，而非上市前的初始股权。

    这样，就可以让融资人在上市前既不用进一步稀释股票，又能获得支撑企业进一步发展的资金，更有利于未来ipo的推进。

    莫瑞兹考虑良久，不得不说，相对比起atrix的股权融资，夹层融资的诱惑力小了不少。就算获得atrix的认购权益，也只能获得ipo后新股上涨的溢价收益，对比起股权融资最低100的收益率，实在没有什么诱惑力。

    但相应，也降低了风险，保底百分之二十的收益率对于三亿五千万美元来说，就是七千万美元的利润。这个利润红杉至少可以分到百分之四十，也就是两千八百万美元。

    我会向中间人转达你的建议，当然最后还要看投资人的意思，你知道，这支八号基金和红杉前七支基金不同，投资人有相当大的话语权。莫瑞兹透过圆圆的眼镜片冷静的看着张晨，清瘦的脸上看不出表情。

    张晨微笑道：当然可以，如果科赫兄弟不同意这两个方案，尽快告知我，以便我可以找其他的融资渠道。

    莫瑞兹心中突然有一种奇怪的感觉，张晨似乎并不在意科赫兄弟这三亿五千万美元的资金，难道他真的还有什么后手？但无论是硅谷还是华尔街，都没听说火种源最近有什么新的融资动向，他的钱从哪里来？

    莫瑞兹仔细算过张晨现在手中可动用的现金，不会超过四亿美元，如果没有新的融资渠道，他收购苹果的计划不可能成功。

    张晨虽然看起来也对这笔融资有很大的兴趣，但总觉得只是兴趣，而不是渴求，在这种时候，有人送上正好可以解决张晨难题的资金，他应该表现的更热切才对啊。

    看着信心十足的张晨，莫瑞兹实在判断不出对方只是虚张声势，还是真的胜券在握。

    张晨借助亚洲金融危机从高丽和香江获得超过十八亿美元盈利的事情火种源内部都没有几个人知道，莫瑞兹自然更不会知道。

    那好，你尽快拿出一个并购草案出来。atrix发布会后，我会和埃德见一面，询问他的意见。如果他能够说服董事会其他成员接受并购方案，也许这件事情不一定会有这么麻烦。莫瑞兹起身准备告辞。

    张晨点头道：如果能这样当然最好，对了，邀请函收到了吧？发布会当天你会来么？

    莫瑞兹扶了扶眼镜：当然，我肯定会参加。你那个邀请函上面的‘one ore thing’是什么意思？

    张晨嘿嘿一笑：是给大家准备的一点小惊喜，到时候你就知道了。

    莫瑞兹耸耸肩：期待你的小惊喜，哦，还有件事，佩塔卢马项目红杉退出，不准备继续跟下去了。

    佩塔卢马项目是最近火种源红杉kpcb，还有几家小vc都在力争的一个投资项目，这家公司原本是做光纤行业的，叫光纤路公司。后来公司几个创始人不和，就把公司原本的三个业务部门分拆成了三家公司，佩塔卢马就是其中做网络系统工程，尤其是交换机路由器等网络设备研发的部门变成的公司。

    现在网络泡沫正在吹的一天比一天大，硅谷只要是个创业公司就会有一群vc追捧，佩塔卢马自然也不例外。短短几轮竞价，各家对佩塔卢马百分之二十股权的a轮融资，出价就出到了五百万美元。

    哦？张晨随口问道，这家公司有问题？

    价格太高了。莫瑞兹摇头道，这几个月以来，硅谷的公司都被炒成了天价，而且佩塔卢马同思科的业务范围完全重合，红杉不认为市场上还需要第二个思科。