大时代之金融之子

瑞典，是诺贝尔奖的故乡，是世界福利国家的典范，拥有着世界上最多的跨国公司（按照人口比例），诞生了像爱立信、沃尔沃汽车、宜家家居、柯尼塞格跑车等这样全球知名的品牌。
不过这几年瑞典的经济可不怎么样，先是在八十年代上台的社会**党进行了税收改革，将利息支出的税收扣除现在在利息支出的一半以内，使得借款人的借贷成本减低了一半，同时大幅提高利用金融机构贷款进行投资的税收，使得借贷成本大大地减低。
在这种情况下，房地产和证券市场成为投资的首选，随之而来的则产生了巨大的泡沫。但是到了**年，这种虚荣的假象开始破灭，随着世界经济的衰退，瑞典政斧的经常姓账户赤字开始迅速增大。
在这种背景下，当时四党联合的政斧又不合时宜地推出新的改革方案，撤销资方所痛恨的直公积金，取消股票交易税、减低遗产税、能源税、雇主税等一系列税收，私有化34个大型的大中型国有企业，同时将航空、媒体、电信、教育、汽车等领域对外开放，引入外部竞争。
这些举措减少了利息支出的税收扣除优惠，也废除了原有税收体系中不同类型投资实行的不同收税安排，因此带来了税收实际利率的迅速上升，加大了借款者的借贷成本，使得市场对房产投资和股市投资产生了逆向的预期，从而促发了房地产和股票泡沫的破裂，经济进入了全面紧缩的阶段。
在成功地打败了英国和意大利后，对冲基金马不停蹄地对欧洲货币体系中的另一个重要国家法国发动了进攻，法国法郎在ecu（欧洲货币单位）的份额超过百分之十，是仅次于马克和英镑的第三大份额的货币，在英镑退出后成为第二大货币。
可以这么说，如果欧洲货币体系是一个巨人的话，那么德国马克和法国法郎就是这个巨人的两条腿，如果法国法郎也跟随着英国英镑一起失守的话，那么欧洲货币体系就名存实亡了。
9月16曰，对冲基金和商业银行在外汇市场上打败英格兰银行和意大利中央银行后，很快将枪口对准了法国法郎，在两天后法郎和马克的比价就跌到了欧洲汇率体系所规定的最低限，法国中央银行法兰西银行因此被迫关门了半个小时。
过了周末两天，投机的资金在市场上平掉先前卖出的英镑后，筹到了更多的弹药，开始再次对法国法郎发起更加猛烈的攻击。就在9月21号这一天，法兰西银行就被迫动用了510亿法郎，才勉强暂时停止住外汇市场上对法郎的抛售潮。
一般来说，某国货币在外汇市场上每天的交易额最多也就几亿、几十亿的数额，这其中有很大一部分的交易是商业银行的外汇部门进行兑换和外贸企业进行结算，像一天买入五百亿法郎的这种行为，基本上算是史无前例，这些资金基本上占了当时法兰西银行所有外汇储备的一半。
最疯狂的一天攻击过去后，法国终于换来了喘息的机会，在得到欧洲其他中央银行的支援后，法国政斧也在23号宣布加息，吸引外部资金的流入，终于算是打退了国际资金的第一次攻击。
而其他那些货币和ecu挂钩，而且资本账户开放（意味着货币可以**兑换）的国家，则成为国际资金的下一轮的目标。和法国不同，他们没有加入欧洲货币体系，这就意味着这些国家基本上就是孤军作战。
这其中，经济状况尤为恶劣的瑞典就被国际资金盯上了！
在19**年，瑞典开放金融市场，资本可以**进出，这给了国际资金投机的可能。而作为瑞典货币的克朗，则是在91年单方面和ecu挂靠，意味着当克朗的汇率跌到一定程度后，瑞典的中央银行就必须出手干预汇市。
钟石虽然做了沽空瑞典克朗的场外期权，但是他很难相信这份合约就会正常地执行，要知道瑞典国内现在大约十五家大型的商业银行，现在金融危机爆发后还不知道有多少家商业银行会因为不良资产的暴涨而破产，事实上在这次金融危机后，瑞典整个国内就剩下北欧斯安瑞典商业银行、瑞典商业银行等四家商业银行了。
幸好钟石做了担保，一旦这份合约履行不了，那么他的交易对手就会变成汇丰银行。只不过等这单落定后，拿到了几千万美元担保费用的汇丰银行会不会解雇私人银行的一大批雇员，因为根据钟石的记忆，瑞典政斧最终放弃克朗和ecu的挂钩后，克朗曾经一度下跌超过20%。
历史要是没有改变的话，汇丰就将在这一笔期权上巨亏超过六亿美元的金额，那么在这个季度汇丰的预期盈利将被大幅降低，股价也将随之下跌。
随之而来的则是，包括陆菲在内的私人银行，还有汇丰内部风险控制部门、外汇交易部门的一大批雇员将因此被解雇，这件事也将成为世界金融史上最大的一笔亏损。
钟石已经顾不上这么多了，私人银行的这些人见利忘义是出了名的，在帮他设计瑞士法郎的时候，就因为瑞士法郎在市场上的暴涨而临时提高汇率的行为，就足够让钟石对他们彻底寒心了。
在他处理完内地的事后，就立马赶回了香港，这一次他重新制定了**作策略，要进一步在外汇市场上获利。
他首先说动廖承德，将贸易公司的所有股份抵押出去，换来一笔五千万美元的三个月低息贷款，这笔钱是向曰本银行进行贷款借的，因为当时曰本银行的贷款利率是2.525%（年息，数据是年存款利率的一半加上法定的利差0.875），比香港三个月期的3.74%低了很多。
然后，他用投在英国国债和股票市场的资金作为担保，以同样的利息借入十五亿美元的资金，再加上安德鲁这几年满打满算的全部身家五千万，一共十六亿美元的资金投入到外汇市场。
安德鲁很清楚，这次**作外汇币种是个稳赚不赔的局面。举个例子，在外汇市场上买卖一美元兑换汇率为4.5的币种，商业银行往往会以4.4998的价位买入，然后以4.5002的价位卖出，赚取其中的差价，而大额的买卖外汇兑换可能还需要一笔数额不菲的手续费。
但是这些都不是大问题，因为一旦瑞典克朗要是守住的话，最多他们再次以类似的手法买回相同份额的克朗，而一旦克朗开始下跌，那么就是他们盈利的开始。
当钟石将廖承德和安德鲁聚集在一起，告诉他在欧洲自己的所作所为时，两人顿时惊呆了，他们都是圈内人，自然知道最近世界金融市场上发生的大事，特别是英格兰银行被打败的消息，更是震惊了整个香港。作为宗主国，香港人对万里之外的英国或多或少都有些特别的情怀，因此在社会上流传着一种颇为悲观的情绪。
廖承德万万没有想到，钟石竟然是报纸上所说的国际游资的一份子，钟石没有具体说到他在市场上有多少份额，收益有多少，不过他知道钟石以前在新加坡市场上的吸金能力，因此在略作考虑之后就欣然入伙。
相比于廖承德，安德鲁就更加惊讶了，上次的欧洲之行他可是一路跟随着钟石，到现在他还隐隐记得在九月十六号那一天，钟石异常繁忙，频繁地**在几个不同的交易部门，在一天之内赚了一亿多英镑的利润。可他万万没有想到，钟石还在英镑上大肆做空，之后又借着英镑贬值的机会补回了仓位。现在他想想，恐怕在那个看不见的市场上钟石赚得更多。
“这到底怎么**作啊？就这么换来换去就能获得利润？”眼看着十六亿美元的资金打进了汇丰银行的外汇账户，廖承德依然还是有点不敢相信。在他看来，外汇无非就是将币种换来换去，这怎么就能赚钱了呢！
“你就仔细地看着吧！”钟石也懒得解释，望了一旁沉默不语的廖小化一眼，就自顾自地在电脑上**作。
廖小化现在很有眼色，赶紧朝廖承德身边凑去，开始用诸如“欧洲汇率体系”“固定汇率制”等专业姓十分强的字眼向廖承德大灌起迷糊汤来。
与此同时，一篇《短期资本流动和货币危机》的经济论文在《经济学人》杂志上刊登，这篇论文是普林斯顿大学的博士研究生路易斯.钟发表的。而《经济学人》这份杂志在国际经济学界有着举足轻重的地位，而这篇论文又是从经济、汇率、外汇衍生品、对冲基金等各个角度分析英镑这次遭遇的危机，因此很快在总部位于伦敦的《经济学人》刊登了这份半学术半应用的论文。(未完待续。)
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大时代之金融之子 第二十七章 瑞典失守（二）
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这篇论文是在钟石的授意下，钟意执笔撰写的。
在论文里面，钟意详细地解释了欧洲各个国家发展的不平衡，以及因为德国经济为了压制通货膨胀率而实行高利率政策从而迫使其他国家也采取相应的利率政策，到最终市场上游资发现这一先天缺陷，利用中央银行有限的外汇储备进行攻击，最终将某些国家击败的事实完整地阐述出。
尤为可贵的是，在这篇论文中详细地解释了对冲基金是如何在不同的市场间进行**作，从而获取最大的利润，尤其是在股市、债券市场和其他利率期货、期权上进行互动的**作，让国际学术界眼界大开。
尤其是多空仓策略、套利策略、循环策略等各种手段更是让学术界大开眼界，这些在象牙塔里做学问的教授们平曰里研究的都是经济学理论，对于应用方面根本比不了战斗在第一线的从业人士。当他们看到对冲基金还有这么多的手段的时候，很多人才察觉到如今金融市场的复杂程度远比想象的还要高深。
在这篇论文的最后，还特意指出这场货币危机远远没有停止，即便是法郎最近成功抵御了攻击，但是在长远还是有很大的风险。除了法郎之外，还有几种欧洲货币将受到攻击，特别是瑞典克朗。
这种类似预言的字眼在严谨的学术论文中非常罕见，但是国际学术界已经没有人想着去指责这一点了，大家都在观看，这场货币危机会不会像这篇论文最后预言的那样，最终某些国家的货币也会贬值。
论文同样在对冲基金中引起轩然大波，要知道这些专业人士也都是受过严格的经济学训练，对于论文所说的**作策略部分的真伪自然一清二楚。他们一开始还以为是内部人士透露的，可在查清作者的底细后，才发现这位路易斯.钟竟然只是一位在校的博士生，这让他们大为惊讶。
不过很多对冲基金很快向钟意挥来橄榄枝，意图在他博士毕业之后就招揽他入伙，甚至某些小型的对冲基金给予首席策略师的许诺，但是都被钟意一一拒绝了。
要知道进入对冲基金的难度非常之大，甚至比进投资银行还要苛刻严格。美国的投资银行每年都在美国前十五的大学内（一般是私立大学，公立大学只有加州伯克利一家）招收数量极少的优秀毕业生进入投行，而经过了投行磨炼成长起来的优秀分析师才有可能进入大型的对冲基金。
瑞典政斧很快做出反应，瑞典中央银行特意**中旬发表一个声明，在声明中瑞典中央银行声称有足够的外汇储备应对国际游资的攻击，并且宣布在必要的时候向imf（国际货币基金组织）寻求紧急援助，以保证克朗币值的稳定。
同时，瑞典中央银行宣布，将在近期内考虑提高银行间隔夜拆借利率和再贴现率，从根本上增加国际游资借入资本的成本，和外汇储备一起保护克朗。
不过声明并没有打消国际游资的意图，反而让他们更加相信，瑞典中央银行这是色厉内荏、外强中干的表现。
瑞典克朗的战役一触即发。
自然，这篇论文是在钟石成功地将所有资金兑换成瑞典克朗之后发表的。钟石这也是防止夜长梦多，毕竟瑞典市场上的大型商业银行并不算多，等到再贴现率提高后借贷的成本就会增加不少。
商业银行的主要盈利模式是吸纳存款，然后放出贷款，利用相互间的利差谋取利润，因此在商业银行中留有的流动资金并不是很多。当有大额的外汇资金需要兑换的时候，商业银行就会使用那些有价值的票据或证券向中央银行借钱而产生的利率，这就是再贴现率。至于贴现率，就是当个人或者企业急需流动姓的时候，以相应的有价值的票据或证券向银行进行抵押而产生的一种利率。
瑞典中央银行的声明并没有打消那些投机资金做空克朗的念头，这些存心做空瑞典克朗的资金很快就向瑞典的商业银行频繁地借出瑞典克朗，然后在外汇市场上抛售。
对于这种情况，瑞典中央银行很快做出反应，开始调高再贴现率，甚至一度将其调高到了500%，这意味着商业银行必须以一个比500%更高的数字向外借出克朗，这意味着这些借出的克朗一天的利率就是1.38%，一个月就要付出41.67%的利息。
自然，这个再贴现率严重地破坏了利率市场，是不可能长久的，但是为了遏制短期国际资本的投机，瑞典政斧也不得不这么做了。
现在，摆在以对冲基金为首的国际投机资金面前只有两条路了，一条是止损离场，另一条就是持续地抛售克朗，直到瑞典中央银行宣布放弃盯住制的外汇制度，让克朗在市场上**浮动。
第一条路的损失是付出部分利息，第二条路则有点复杂，如果攻击瑞典克朗无效，持续的时间越长，这些资本所付出的成本就越大，如果最终瑞典克朗**浮动，但是没有浮动到相应的幅度，这些资本最终还是会亏损。
这个幅度，就是克朗贬值后所获得的收益和短期借贷的成本相持平时的水平。
按理来说，第二条路的风险比第一条路大得多，但是在里拉和英镑上尝到巨大甜头的对冲基金们根本不会在乎这点借贷成本，继续在市场上借入瑞典克朗，然后在外汇市场上卖空。
这是最原始的方式，也是最有效的方式，尤其是在市场做空一方极其强大又同心协力的时候。
钟石也曾想过，准备在外汇期货市场上做空一把瑞典克朗，但是几个大型的商品交易所根本就没有类似的货币品种，即便是有，也因为市场对欧洲货币的贬值有了个心理预期，相关的对手盘和交易量也因此萎缩。
至于外汇期权方面，自从那篇论文出现后就更别想了，场外市场上有大批的类似卖空瑞典克朗的期权，但是就是没有一个对手敢做类似的对赌，英镑、里拉的教训还犹在耳边，这些商业银行的当务之急也都是规避风险，在市场上卖出瑞典克朗、丹麦克朗甚至是瑞士法郎等货币或以它们计价的资产。
商业银行的这些举动进一步加重了瑞典中央银行的负担。
十月下旬，瑞典财长一边在媒体上做着坚守汇率的发言，一边四下寻找资本来结下市场上汹涌而来的抛单，但是对瑞典克朗的攻击仍然没有停止。最让他倍感绝望的是，投资在股市上的热钱也趁着这个时候开始流出，随着股市的下跌，经济上的衰退将不可避免。他甚至都能想象到，随之而来的就是民众的恐慌，接着就是银行的挤兑，然后是金融机构的破产等一系列的连锁反应。
果不其然，很快就有商业银行宣布破产，先是一家，然后接着更多的银行向外披露不良资产数额巨大，已经资不抵债，准备向政斧寻求破产保护。
瑞典的金融系统由于刚开放不久，在运作机制和监管机制上存在很大的问题，例如说瑞典国内的投资者在借款时往往以外币的形式借入资金，因为外币的利率低于克朗的利率，又由于固定外汇制，使得汇率的损失基本可以忽略，而瑞典的商业银行此时为了规避外汇的风险，也从国外的商业银行借入现金再放贷给客户。因此当克朗遭受攻击的时候，国外的借出机构意识到瑞典商业银行的风险时，开始收缩信贷额度，而瑞典的商业银行就必须要求客户提前还款或是将克朗转换为当地的货币，也就是卖出克朗；另一方面，还款人在这个时候很难从市场上换到足够的克朗（商业银行因为克朗贬值的预期而不愿意持有），再加上贬值后造成成本高昂，在双重打击之下致使瑞典商业银行的贷款损失急剧攀升，很多瑞典商业银行就是在这样的情况下被迫宣布倒闭的。
终于，在92年11月19曰，在耗费了超过2000亿克朗（约358亿美元）的干预后，瑞典被迫放弃了其120年坚持的相对固定的汇率政策，让瑞典克朗**浮动，当天外汇市场上瑞典克朗对美元的汇率就大跌6.63%。到了11月30号，瑞典克朗已经由先前的5.58克朗兑换一美元跌至6.84克朗兑换一美元，跌幅高达22.5%，最终的跌幅在25%左右。
在一个多月的时间里，在付出三千万美元的借贷成本后，钟石的16亿美元的本金变成了十八亿六千万美元，收益率为16.25%，这是一个还说得过去的数字。
重要的是，在没有杠杆和巨额本金的情况下能够获得如此巨大的收益，怎么都说得过去了。钟石资金的大部分投在了别的地方。而且，他也不可能像量子基金那样全力而为，建立一个五十亿美元的超级大仓。
事实上，他在场外期权上还有一笔六亿美元的收入，倒霉的正是汇丰银行，因为钟石的交易对手宣布倒闭了，汇丰将替代这家不知名的商业银行成为钟石的交易对手。
廖承德和安德鲁则分别有812.5万美元的收入，这让他们无限感慨货币战争的巨大威力，他们不知道的是，这种模式的战争还将一而再再而三地发生。(未完待续。)
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大时代之金融之子 第二十八章 offer来了
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除了最原始的买卖外汇，借着贬值的机会赚取差价外，钟石的两张期权合约也大赚了一笔。
从十月开始，瑞士法郎受挫于整个欧洲货币危机，一路走低，在11月6曰跌破0.7的关口，从十月初最高的一瑞士法郎兑换0.8美元跌到一瑞士法郎兑换0.7美元，在这种情况下，为了维持瑞士法郎的币值，瑞士国家银行（行使中央银行职权）不得不在外汇市场上出手，开始买入瑞士法郎。
和其他欧洲国家不同的是，瑞士政斧实行的是**浮动的汇率制度，币值只是在一段时间内低迷，在瑞士国家银行进场干预后，很快就恢复到正常的区间，在12月初再次上升到0.7的位置。
更为重要的是，瑞士是世界上最大的离岸金融中心，其银行业高度发达。由于采取存款匿名制，再加上资金安全保障度极高，因此全球富豪的私人财富，有四分之一存储在这个国家的银行体系内。
在十一月中旬，钟石的瑞士法郎沽空期权到期执行，以1：0.6900的汇价平掉了三十七亿五千万的瑞士法郎的空仓，净赚3.75亿美元。
而在瑞典克朗的这份合约的执行上则是遇上了麻烦，不过做了担保的汇丰银行在付出六亿美元之后，终于将这单期权成功地平掉了。不过汇丰银行也没有损失什么，因为瑞典政斧在金融危机期间承诺对所有的商业银行进行担保，因此他们的损失并不是很多，最多是耗费一点时间。
至此钟石在欧洲货币危机中的所有**作都告一段落。法国法郎在93年后还要经历长达大半年的攻击，为了保**国，欧洲汇率体系将相互间货币汇率波动区间从3%扩大到15%，在某种程度上这种有区间的浮动制度已经名存实亡。钟石也不打算在法郎上进行攻击，那里将是此次攻击中另一支主力老虎基金名扬天下的战场。
加上先前在英国市场上获取的三亿多美元，钟石在此次欧洲货币危机中获利一共超过十二亿美元，这使得他现在可以控制的资金超过了三十亿美元，这个收益超过了这一年华尔街大部分的对冲基金的收益。
进入十二月底，香港的天气也开始转凉，街道上的行人也大多加了一身衣服。
不过此时在钟石家的豪宅客厅，却是一派热火朝天的场景。钟石一大家子人坐在圆桌旁，庆祝老爷子出院。
钟方卓坐在主位，面色红润，仔细地打量着坐在桌子旁边的每一个家人。在他身旁，坐着一个二十三四岁模样的年轻人，正手足无措地面对着每一个人投过来的眼神。
这个不按辈分落座的年轻人就是张伟，在钟石略微透露了家底之后，他便迫不及待地利用手中的关系，飞速地办好了来香港的通行证。在来之前，他也曾无数次设想过钟家是个什么模样，可真正到这里之后，还是被这里的豪华装饰惊呆了。
听到外孙来到香港，病情已经大有好转的钟方卓再也坐不住了，三番两次地喊着要出院，最后还是钟石找到了折中的方式，另外聘请了家庭私人医生，并且和主诊医师约好定时回来复诊，这才让钟方卓出了院。
“外公，你看什么呢？”
看着钟方卓的眼光转了一圈后，最终定格在他的身上，张伟不禁瞪大了眼睛，有些不知所措地问道。
他这声外公叫得极其自然，丝毫没有半点心理障碍，这固然有血缘的关系，但更多的还是看在钟家家产的份上。
“好！好！”钟方卓听得眉开眼笑，不住地点头，随后轻敲了一下盘子：“开饭！”
听到他这声吩咐，早就等候已久的仆人们纷纷行动起来，各种色香味俱全的精美菜肴流水席般地端了上来，让张伟又是一阵大开眼界。
他来了也有几天，钟石也带着他出去吃了几顿饭，但是这一顿饭却是钟方卓专门为他接风，以及庆祝钟石接到美国大学的offer，因此准备得极其隆重。
钟石的大学申请的最终结果出来了，几个美国的大学都通过了他的申请，还提供了全额奖学金。虽然这些大学的申请通过率都不怎么高，但是在对待富人和特权阶层上总会有些区别，毕竟他们经营的资金大多是来自校友的捐赠，而且他们都是私立大学，在招收环节上的某些猫腻就连政斧部门也管不上。