临高启明

但是楚、周二人显然对刘市长的白眼视而不见。也许是没看见，也许是某种轻视：
论当官也许你牛逼，但是轮到割韭……搞金融，你只能算是一知半解。
楚河这会很是谦虚，完全没有前几天兴师问罪的意思：“其实我的方案也没什么特殊之处，想来很多人应该有更优秀的方案……”
“唉唉，你先说嘛。”刘翔有些不满，心想都到这个时候了，你还假模假样干什么？
周围也立刻表态：“楚元老的方案我看了，非常有见地！很有启发！”
楚河说：“这个方案我原本准备在接下来的会议上具体阐述的，既然两位这么有兴趣，我就先来说明一下。”
说罢，他整理了下自己的仪表，大有站在投影屏前准备路演的架势。
沉吟片刻，楚河转向周围，问道：
“周元老，请允许我先问个问题，元老院是否禁止南洋公司发行债券？”
周围楞了一下，心想你这方案和元老院有毛关系？！但是他并没有仔细看过楚河的方案，只知道他的方案是基于债券的。
在企划院发给他的文件里，对如何融资并无明确的说法，发行股票与其说是某种授权或者限制，倒不如说是股份分配的指示精神。
他想了想，说：“这个嘛……这个问题元老院并未明说，元老院只给了我许可南洋公司发行10万股股票的文件，具体怎么发，属于什么类型都没有限制，债券问题没有提及。”
“那南洋公司打不打算发行债券呢？”
周围心想我打不打算有什么用，发债这事元老院既未禁止也未允许，如果提议要发，按理说是什么问题的。
“股债并举是我们的一贯方针。”周围说了一句正确的废话。因为他手里的所有还值得一看的筹资方案，大多是这个套路。
在南洋公司尚无足够的商业信誉之前，发行债劵显然比股票要现实的多。
楚河说道：“股债并举是而过好办法。我个人的看法是必须发行债券，而且要以债券为主。实话说我本来的想法是优先发行债券，股票发行都不急于一时，哪想到政务院直接发了通知要发行股票。债券明显要比股票容易发行的多嘛！”
一听到这话里抨击政务院的“不专业”“乱来”的意思，周围顿时来了精神，连连点头。
楚河却不知道他的表情由来，还以为自己这句话说得“特别专业”，不由面露得意之色，声音也高了几分：
“对于土著来说，发行债券不存在理解难度，就是借钱生息而已。公开募股则不然，且不说大户们能不能搞清楚南洋公司值多少钱，就是我们自己想厘清南洋公司的资产状况、股权关系，以及设立新的股权结构、评估资产价值这些都是麻烦事。”
周围心想不错，前几天和许延亮、王恺清查东南亚公司的资产和股权状况，没想到意外的复杂，到现在南洋公司的股权架构还没想好。
楚河接着说道：“发债就没有这些麻烦事，而且要让大范围的土著大户、宗族乡绅判断南洋公司的价值并以此做出投资股票的决策是十分困难的，因为他们一难以判断南洋公司的价值、二无法判断股票带来的收益、三对本金的安全性有担忧、四本金的退出机制不明确。给小部分人定向发行当然可以解决这些问题，只要元老院肯花大力气去解释，再上点强制力，大户们是不可能不买的。问题是有那个时间精力发债它不好吗？”
刘翔插话道：“元老院的商业信用还是可以的，紫记发行过非优先股，认购还是相当踊跃地。要发股票还是有群众基础的。”
“群众基础是有得。不过紫记的几家字号，都是明明白白有资产在广州城里，还是重资产。它的经营状况也是一目了然。老财们信得过。但是南洋公司在广州城里只有一块招牌，老财们也不知道南洋公司具体经营什么，”楚河说，“只靠ppt说服土著恐怕是办不到的。我们要拿出更有说服力的东西才行。”
刘翔微微皱眉，没有说话。
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“债券除了容易理解，它还有明确的利息、期限、抵押物，土著大户容易判断债券的价值和收益。此外，元老院借钱不还的可能性没有，本金的安全性和回收的机制都有保证。”说到这楚河心想，元老院借钱不还的可能性不仅有，而且很大，等到还钱的时候元老院恐怕有的是手段。
但不妨碍他面不改色继续说道：“所以，对于大户们来说，债券是一个他们更容易接受的方式，他们购买的意愿会显著高于股票。公开发行的难度低，多次发行的难度低，债券会比股票融资更容易融到更多的钱。而且债券发行也方便强行摊派啊，搞个‘合理承销’给商会或是宗族，让他们必须完成代销额度，他们能说个不字吗？”
周围心说，这些我都懂。不过现在企划院既然已经出了募股方案，这个股票是非募集不可了。他说：“你说的很有道理，不过企划院的股票融资方案已经下发了，我们还是要执行下去的。”
楚河点头：“我也不是反对股票融资。我刚才说的股票融资的缺点都不绝对，我只是认为债券股票双管齐下的方式效果更好，更有利于元老院的利益。”
刘翔轻咳一声：“债券融资的成本问题你怎么考虑？在我们的调查下，目前广州一般商户的平均融资成本是25%左右，如果市场景气度回升，这个成本恐怕要高达40％～60％。当然了，现在我们是不允许这么高的利息存在的。但是就算是25％，这个融资成本也背不起。”
楚河想：这个问题问到点子上了，当初元老院发通知只说发行股票，也许就有这方面的考虑。看似难题，不过却挠到了他的痒处，当下他的脸上浮现出“胸有成竹”的坏笑，说：
“利息高不是问题，明着不给当然不行，但是可以在规则里挖坑啊。元老院控制了本时空金融规则的制定权和解释权，又有钱权枪，压低债券融资成本办法多得是，就看元老院有多要脸了。”
周围笑了：“怎么搞？为庆祝马国务卿喜得贵子，全国减息？”
“哈哈哈哈，那为了大宋的金融健康督公恐怕要操劳过度。”楚河笑道，“吃相不用那么难看，我可以举几个例子。一是我刚才说过的“合理承销”，就跟合理负担一样。我们把利率定成……比如说10%吧，把发行额度分配到各大行会商会、宗族大户头上，让他们自行摊派。只要我们肯还钱，收这个钱阻力不会太大。”
这其实就相当于买投名状，别说10％，就是不给利息大约他们也会买。
“二是自造规则，比如说在发行条款里写：南洋公司经营的地域中出现以下情况可依法减息免息：发生海啸、地震、台风等极端自然灾害，发生贸易禁运、战争、大规模传染病、出现霸者之证等等。自然，哪里算是经营地域，什么标准算是海啸地震等等。这些条款的解释权都掌握在元老院手里。旧时空不能这么搞，现在还不是我们说了算。”
周围听了暗暗点头，这个楚河还是有点想法。刘翔的脸色开始难看起来了。
“三可以找理由罚息，没错，罚借款人收到的利息，我元老院就是这么横。”楚河越说越兴奋，“你这个大户今年奴仆税没交齐，罚息！持有的南洋债券本年度利息罚减50%！你这个宗族势力对元老院阳奉阴违，妨碍公务，罚息！家族持有南洋债券三年内利息罚减100%！”
周围也乐了：“这样的话一开始就要在规则里留好口子。”
“对的，可以放到‘元老院认定的其它情形’里嘛。”
“那抵押物什么的……”
“自然是可以做一做假账喽，虚增收入、虚增资产什么的都是简单的很，梧州的商户还能去巴达维亚调查南洋公司的货栈里到底有多少原木？”楚河越说越兴奋，和刚才在会议室判若两人，就差口沫横飞了，“本金也是一样，强制债转股、强制展期、借新还旧，企业破产，我们有的是手段，连本金也不用还。”
周围也是搞金融出身，对这些套路纵然不熟悉也是知道的，倒也没有“莫名惊诧“。刘翔是越听越心惊。心想过去执委会对金融业极度压制，长期把财金口当账房会计用不是没有道理的。这些手段一套一套的，别说是17世纪的土著，就是21世纪的受过良好教育的人又有几个人搞得明白！真要让他们放飞自我，后果不堪设想。





临高启明 第三百一十四节 融资（十九）
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到了这里，他觉得他不能不说几句，免得这两个前金融民工走上为割而割的邪路上去。
刘翔用手遮住了嘴，略带威严的咳嗽了一声，把楚河的“路演”给打断了。
“我先打断一下，”刘翔说，“恕我直言，我实在听不下去了。”
这话一出，周、楚二人都是一愣。因为刘翔很少这么直白的驳斥别人的言论，多半都有插科打诨戏谑的味道。
楚河以为自己这些手段会把广州搞成一地鸡毛，让刘翔有了意见，赶紧又道：“我刚才只是举一些例子，说明元老院可以合理的利用规则降低债券的融资成本，具体怎么实施还要根据对象和实际情况决定――总之，绝不会给筹款地留下后遗症，愿赌服输，让他们输得心服口服……”
“老兄啊，口服那是肯定的，心服可就未必了。你这些手段，不用说是很先进了。但是这些玩意有几个土著能搞明白呢？说到底，这么搞咱们还是靠元老院的信用才能筹款，要靠元老院的刺刀才能赖账。又有什么意义呢？倒不如直接叫富户们来个‘乐输乐捐’来得爽利些――起码还少些后遗症。”
楚河马上解释：“我之前说的那些构想本质上还是元老院与民争利的手段，单纯这样的方式是无助于南洋公司长期融资的，也无助于金融市场的健康发展，也肯定不是元老院领导层的初衷。我认为，比较合理的方式是把股票和债券两种方式结合起来。让元老院赚取绝大部分利益，依附元老院的少量核心势力跟着赚钱，用财富效应吸引更大量的民间资本，利用规则和权力让这些民间资本最终只能获得小利。”
周围心里暗暗点头：这个思路和他的思路类似，他也不想看到自己在南洋辛辛苦苦打拼，结果一大堆土著大户在股市上赚的盆满钵满。但是看到刘翔的脸色越来越不好看，他一言不发，连脑袋都不点了。
刘翔看楚河还有些懵懂，觉得还是适当说得明白一些。
“虽说我不懂金融，不过多少也知道一些里面的套路。就我们这个位面来说，起码在大明，靠债券股票这种敛财割韭菜手段纯属媚眼抛给瞎子看，土著不会理解所谓程序合法问题，反正元老院手里有枪杆子，合不合法也是元老院自己说了算。我们自己当了运动员，又当了裁判员，好嘛，程序绝对合法，但是这是我们自己以为合法，土著可不这么看。在他看来，你们就是不讲信用，官字一张口，随便怎么说都有理。这么搞，元老院和明国有什么区别？真要割韭菜，我们的手段多得是：铸币、银行、保险……不管哪项金融手段都比债券和股票操作简单且吃相好看。榨取民间财富的手段多了去了，何必债券都没卖就开始想赖账。”
“不，不，刘市长你误会了。我只是举例举例，无非是说我们的手段多得很，不需要为融资成本多担忧。毕竟元老院的信用才是最重要的……”楚河心想自己这“放飞自我”要坏事！
周围心里却是笑开了花：瞧你得瑟！看你再给我去告状！不过也好，楚河这算是替他蹚了雷，这下算是把广州这些元老的真实想法给试探出来了。接下来的筹款方案该做到什么程度他有思路了。
刘翔继续道：“其实对本时空的土著来说，股票债券都差不多，只有思想先进的那一批才会买。那些只知道买地收租的真地主才不管这些事。结果元老院对着这些思想先进，相信元老院的使劲割……”说着他两手一摊，表示理解不能。
周围这时候出来打圆场了：“刘市长！楚河谈得毕竟只是个草案，具体怎么实行肯定是要广泛的征求意见的。您的意见提得好，这个，这个，如醍醐灌顶……”
刘翔心想这会又变成了“楚河的草案”不是“南洋公司的筹款草案”了，你这转变真够快得！
“醍醐我是没有，冷水有一桶。我觉得你们应该再好好的考虑考虑。我们现在是统治者――既然是统治者，就不能按照资本家那样只思考利益，要看好我们的基本盘。让他们满意、获利才行。”
周围借坡下驴：“既然这样，我们先把方案撤回去，重修修订过之后再拿到会上讨论。”
二人出了会议室，被刘翔一顿批驳之后，关系似乎亲密了不少。楚河苦笑道：“这草案可给批惨了！我说了不该说得话！”
“哪里，你说得不过些技术手段，存而不用就是了。”周围说，“咱们晚上还是先讨论讨论，怎么修改方案。刚才具体的融资方案也没来得及说，这会还有时间，你来讲讲大概的想法吧。”
“方案是这样的，我计划是一个月内筹款三十万，即有债券也有股票……”
楚河回到招待所的时候出了一口气。今天的路演虽然不太成功，但是至少明白了周围和刘翔的思路。晚上和周围的谈话里，对方对他的融资方案表示出了极大的兴趣。既然如此，无论最终方案为何，都很有可能以他的方案为基础。虽说自己的意图并不在于南洋公司，但是这个“成绩”在手，对自己未来的“进步”是一个极好的助力。
现在，虽说心里难免会有疙瘩，至少自己和南洋公司形成了初步的合作关系－－这可比一拍两散，势不两立来得强多了。
从周围那里出来的时候，周围还给了他一份文件，请他就“南洋公司股权结构”进行一下“设计”。
说来，这对金融民工来说一点也不难，凭周围的资格更是手到擒来。他一本正经的交给自己，当然要“示好”的意思。自己呢，也自然要好好的展现一番能力才行。
然而，当楚河吃过晚饭，打开周围交给他的文件袋之后，他才意识到这事没那么容易。
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看完这些资料后，他有些摸不着头脑，怪不得周围搞了这么久都还在研究股权架构，元老院的指示也太含糊了，让人很难搞清楚元老院的意图。
就比如说元老院文件中的关键指示“原东南亚公司所有之财产，全部作为对新公司进行注资，按照股权分配，国有股51％，元老院5％，元老个人持股15％，余下的39％股份将用以新成立的“东南亚开发有限公司”，其股份将以该公司的名义采用公开募集的形式进行发售。在具体持股上，所谓国有股51％就是将原来的东南亚公司的国有股部分划拨到了南洋公司。”且不说股权总和搞成了110%，这个指示的其它部分也让他费解了很久。
元老院大概是忘了原东南亚公司有49%的股份是收编的海盗集团的？东南亚公司资产转移了，国有股划走了，这49%的股份怎么处理？周围给他的财报上说，这49%的股票股本接近53万元，其中刘香一个人就有15万，这53万股本要是注入新的南洋公司，要么刘香一个人的股份和元老院集体差不多，要么南洋公司的估值得拉到天上去。
这咋弄？楚河挠着头沉思着，想来想去干脆新成立个东南亚航运公司，把这部分海盗股划到这个东南亚航运里去，再让南洋公司虚拟注入点资金，持有东南亚航运公司的大部分股份，把它变成南洋公司的控股空壳子公司。
作为南洋公司的子公司，东南亚航运的利润自然还是元老院说了算，到时候按照旧例照给海盗们发股息就完了。海盗们拿的是东南亚航运的股票，但是在南洋公司上班，反正这些老海盗既看不懂财报也不敢滋屁，将来也方便利用子公司虚增些关联交易什么的。这样一来，海盗集团的持股就和南洋股份不是一回事，也搭不了这次ipo的便车了。
解决了海盗集团持股，剩下的部分更令人费解。国有股51％，元老院5%？这两者有什么区别？前者是国有资产，后者是内帑？元老院倒是挺会立牌坊。
还有办公厅给的文件说“第一批销售的股票银元券1元1股，一共10万股”。这指的是给元老院个人销售的那5%？这股票面值、占比都定了还估什么值？元老院的意思不就是南洋公司估值200万元，总股本200万股，一股一元吗？嗯……这倒是也行，省的他再去编一个估值，这万一编高了搞一个**石油事件出来，其它元老也骂不到他头上。
最后这句“余下的39％股份将用以新成立的“东南亚开发有限公司”，其股份将以该公司的名义采用公开募集的形式进行发售。”是最让人困惑的。首先，这个东南亚开发公司是南洋公司对外公开募股的马甲？还是和南洋公司不同的另一个公司？这两个公司的关系如何？
楚河把这段话反复读了几遍，要是东南亚开发只是南洋公司的马甲倒是好理解，相当于把南洋公司39%股份卖给土著，东南亚开发是对外的名义，可以理解为股票代码。




临高启明 第三百一十五节 融资（二十）
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可他左看右看觉得似乎不是那么回事，结合其它几份文件，他推测元老院的意图应该是在南洋公司下面建一个子公司，以子公司的名义公开募股，这样可以避免土著持股对母公司的影响，还有利于以子公司的名义搞各种幺蛾子，之后还可以接着搞子公司比如什么南亚公司，东罗马公司之类的。可是这文件写的也太模糊了，51%+5%+5%是南洋公司的股份还是东南亚开发的股份？东南亚开发是作为南洋公司的子公司以其39%的股份去公开募股？还是说东南亚开发持股南洋公司子公司的39%？楚河试图画一画股份架构图，连画了三四个方案，感觉哪一个都有可能是元老院想要的。
他觉得这份“指导意见”可能出自某个并非金融口的大佬之手，且不说这莫名其妙的计算错误，就是含糊其辞的提法也充分说明他是一个门外汉。
“到了17世纪还是外行领导内行”他心里吐槽者。脑子已经成了一团浆糊，他站起身走向窗前，天已经黑了，夜幕下的珠江上泛着点点渔灯，时不时远远的传来一声汽笛的声音，码头上值夜班的工人们蹲在路灯下面抽烟，偶尔爆发出一阵哄笑。楚河深吸了一口初冬江边清冽的空气，又坐回到桌前，心想：算了，我也不去猜到底元老院的意图到底是哪个方案，我把我认为合理的方案交给周围，让他发愁去吧，他愿意定哪个方案定哪个。反正南洋公司估值定了，总共200万股，一股一元，自己的方案总共发行8万股，也就4%，付出这么点股票南洋公司就能起步，股权架构再怎么变化也不大影响。
想到这里，他豁然开朗，开始动手撰写股权结构。
第二天，市政府内继续召开相关的会议。
这次的会议其实就是一个筹款会议。到场者不多。除了刘翔之外，多是财政金融部门的元老。
新的方案其实和楚河的老方案并无太大的差别。不过按照昨天刘翔的“精神”，作了言辞上的修改，把意图“赖账”的种种“技术手段”都给删去了――不仅如此，还专门增加了相关的收益预期。
“……先期准备发行很少一批债券，初步预备是2万银元。利率嘛，暂定为年收益10%，当然这个具体还可以跟德隆谈……”周围说得很兴奋，
“期限三年，每年底付息一次。利息肯定不算高，但是凭这群人的觉悟绝对不会不买，毕竟不多嘛，每人都分不到几千。关键是要画大饼，说元老院即将发行南洋公司股票，公司前景大大的好，分红又多，股价又涨，以后大大的赚，可凭债券购买份额以2:1的比例购买南洋公司股票。这些人既了解元老院的实力、政策，也很可能亲自参与南洋公司的开发活动，又很早就上了元老院的船，从元老院身上赚的盆满钵满，元老院私下特意请他们来申购，他们是不可能不接受的……”周围继续介绍着，刘翔听着听着眉头都皱了起来。
“这样就有了10000元的股票和20000元的债券，然后在临高时报上宣布南洋股份在一个星期内涨了20%，之前的股东可以自由买卖，也可以卖给元老院。然后利用元老院掌握的舆论力量把这件事放大，要用各种渠道把此事传达给其它非核心的乡绅大户，闹得人尽皆知最好。利用赚钱效应吸引他们参与债券第二期的发行，这一轮可以还是定向，还是发给各大商会，宗族大户等，但是这期债券发行的利息和股票配售比例变了，利息8%，期限四年，股票配售比例5:2，总额五万元。这样，我们两轮就完成了10万的配售……”
“……最后我们再重复这一过程，在第三周按3：1和8%的利息配售最后10万的债股额度，以此完成30天筹款20万的任务。”周围得意扬扬地结束了“尽量通俗”的“金融操作”解释，却发现刘翔面色并不太好。
这是……利益还不到位？周围赶紧拿出了预想好的“利益输送方案”说：“等前期融资进入运转阶段了，我们就可以启动再一轮融资，这一次我看可以搭售‘广州市政城建基金’一类的公债，大家可以摊薄发行成本嘛，啊哈哈哈哈……”
刘翔赶紧抬手阻止了周围恶意卖萌。
“小周啊，我先问几个问题啊！”
“刘大府你说。”周围顺口就把平时调侃的“刘大府”给喊了出来，却浑然未觉。
刘翔也不在意这个，直指核心地问道：“先期发行……两万债券，对吧。”他特意看了看自己做的记录，又见周围点了头，才接着问道：“那，抵押物呢？”